Komentarze i analizy

Zobacz tygodniowy komentarz zarządzającego, przygotowany przez Biuro Zarządzania Aktywami KBC TFI S.A.

Miesięczny komentarz przygotowany przez Biuro Zarządzania Aktywami KBC TFI S.A.

Fundusze obligacyjne
Na rynku obligacji skarbowych w grudniu nastąpiła poprawa nastrojów, pomimo nadal słabych informacji napływających ze Strefy Euro. Informacja, że agencja Standard & Poors obniżyła perspektywę ratingu dla 15 krajów europejskich, w tym najbardziej stabilnych jak Szwecja, Finlandia, Austria, nie miała większego wpływu. Kolejny szczyt UE (8-9 grudnia), nie przyniósł zasadniczych rozwiązań w kwestii rozwiązania problemów najbardziej zadłużanych krajów Strefy Euro. Dodatkowo inflacja za listopad okazała się sporo wyższa od oczekiwań, co w sposób definitywny odsuwa obniżki stóp procentowych, nawet w obliczu nadchodzącego spowolnienia gospodarczego. Czynnikiem stabilizującym dla rynków obligacji w obliczu negatywnych zdarzeń była zapewne zakrojona na szeroką skalę największa operacja w historii Europejskiego Banku Centralnego – tj. pożyczka 489 mln euro dla banków komercyjnych na okres trzech lat. Pomaga to utrzymać płynność w systemie bankowym. W przypadku naszego rynku czynnikiem sprzyjającym notowaniom obligacji są działania rządu zmierzające do dalszego obniżania deficytu finansów publicznych. W 2012 r. może on osiągnąć poziom ok. 3%, a więc znaleźć się na granicy wymaganej Traktatem z Maastricht.
Stabilizacja polskiego rynku długu powinna trwać w kolejnych tygodniach. Obligacjom stało kuponowym sprzyja obniżanie deficytu finansów publicznych. Papierom o zmiennym oprocentowaniu sprzyja brak obniżek stóp procentowych.

Fundusze zrównoważone i akcyjne
Grudzień przyniósł spadki jednostek funduszy zrównoważonych i akcyjnych ze względu na niekorzystną sytuację na rynku krajowym. Fundusze oparte o akcje zagraniczne (KBC Globalny Akcyjny, KBC Globalny Stabilny) zanotowały dodatnią stopę zwrotu dzięki wzrostom cen akcji w USA i Europie Zachodniej. Słabe zachowanie polskich akcji w dużej mierze wynikało z negatywnej oceny wielkości i sposobu wprowadzenia podatku od miedzi i srebra. Kurs spółki miedziowej KGHM dalej spadał, psując tym samym nastrój na całym rynku. Inwestorzy zagraniczni stwierdzili, że znacznie wzrosło ryzyko polityczne związane z inwestycjami w polskie akcje. Nowe podatki zapewne będą również wprowadzone od innych kopalin, co uderzy w inne spółki z WIG20. Dodatkowo, końcówka roku nie sprzyjała większej aktywności inwestorów. Tym samym warszawski parkiet dość mocno zaczął odstawać od parkietu amerykańskiego i niemieckiego, gdzie końcówka roku okazała się nadspodziewanie dobra. Był to efekt globalnej alokacji aktywów. W obliczu nadchodzącego spowolnienia gospodarczego, inwestorzy zaczęli wycofywać kapitał z rynków uważanych za bardziej ryzykowne i lokować je  na „sprawdzonych” parkietach.  Ucierpiały na tym prawie wszystkie rynki wschodzące.
Kolejne tygodnie zapewne upłyną pod znakiem dalszych obaw o stan Strefy Euro, co jednak nie oznacza, że akcje będą spadać. Obecne ich wyceny są na niskim poziomie. Po spadkach w III i IV kwartale wiele negatywnych prognoz dotyczących gospodarki Strefy Euro jest w cenach. Ewentualne spadki rynku mogą stanowić dobrą okazję do tanich zakupów.
Fundusze pieniężne
W grudniu mieliśmy do czynienia ze stabilizacją na rynku pieniężnym. Rentowność depozytów na rynku międzybankowym praktycznie się nie zmieniła. Inwestorzy już po danych o inflacji za październik (opublikowanych w listopadzie) pożegnali się definitywnie z oczekiwaniami na obniżki stóp procentowych w perspektywie przynajmniej 6 miesięcy. Chociaż w 2012 r. czeka nas spowolnienie gospodarcze, to jednak słaba złotówka powoduje, że inflacja przez najbliższe miesiące będzie dość wysoka. Wobec tego Rada Polityki Pieniężnej będzie bardzo ostrożna i powstrzyma się z decyzjami.
Konieczność zapewnienia większej płynności w końcówce roku przez niektóre banki sprzyjała wysokim stawką depozytów oferowanych prze te instytucje. Były to sprzyjające okoliczności dla funduszy pieniężnych, dla poprawienia ich własnych stóp zwrotu. W perspektywie kilku najbliższych miesięcy, funduszom powinno dodatkowo pomóc likwidacja lokat „antybelkowych”. Tego typu lokaty bazujące na luce prawnej stanowiły niezdrową konkurencję dla funduszy pieniężnych, ponieważ oferowały już na starcie inwestorom przewagę wynikającą z braku podatku od lokat.

Przedstawiony materiał ma charakter informacyjny, nie należy go traktować jako rekomendacji inwestowania w jakiekolwiek instrumenty finansowe. Przedstawiony materiał nie stanowi usługi doradztwa inwestycyjnego. KBC TFI S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem opinii i informacji zawartych w komentarzu. Szczegółowe informacje dotyczące ryzyka inwestycyjnego i inwestowania w fundusze znajdują się w prospektach informacyjnych funduszy oraz ich skrótach. Prospekty informacyjne oraz skróty prospektów dostępne są na stronie internetowej www.kbctfi.pl oraz u dystrybutorów funduszy inwestycyjnych.